六年四度冲击IPO，万帮数字动力赴港济河焚州。

作家 | 刘亮

新动力波澜席卷全球，算作撑握电动汽车动力的关键基础要领，新动力充电桩也成为了“成本骄子”。

近日，新动力汽车充电服务品牌“星星充电”母公司万帮数字动力股份有限公司（以下简称“万帮数字动力”）老成向港交所递交招股书，联席保荐东谈主为摩根大通、国泰君安国际和招银国际。

图源：微博截图

昔时五年多，万帮数字动力已不啻一次谋求上市，但均溃逃而归。引东谈主热诚的是，万帮数字动力在此番冲刺港股前夜，将其最中枢的充电运营业务即包括星星充电在内的9家子公司的股权剥离至新成立的关系公司江苏万帮太乙科技股份有限公司，以“自断一臂”的步地发起IPO。

01.六年四冲IPO

2014年，万帮数字动力独创东谈主邵丹薇与特回电董事长于德翔的一次饭局，因对方充电桩报价过高而萌发了我方创业的念头。

邵丹薇早在2004年从南京财经大学毕业后就加入华东区最大的汽车经销商集团之一的万帮车业，从最底层的销售参谋人一齐升任总裁；值得一提的是，邵丹薇与万帮车业的独创东谈主丁锋，恰是在服务流程中证实趣恋并成婚，其后又一齐创业共同成立了万帮数字动力。

乘着新动力行业的东风，万帮数字动力也获利了多轮融资，投资机构包括国开发展基金、施耐德电气、建银国际等。“天眼查”骄横，其临了一轮公开融资停留在2021年5月，获高瓴成本、IDG等机构领投15亿元，估值攀升至155亿元。但而后已有四年多无公开融资信息，主要依靠独创东谈主增握补充资金——邵丹薇与丁锋累计增握19.4亿元。

图源：天眼查截图

此番IPO前，万帮数字动力奉行董事、总裁兼董事会主席邵丹薇过头爱妻丁锋通过奏凯握股和透过万帮投资集团握股的步地握有万帮数字87.16%的投票权，领有上市主体完全适度权，配偶二东谈主握股比例基本相通。

事实上，万帮数字动力早就将看法投向了二级阛阓。2020年9月，公司初度与国泰君安证券签署A股上市交流条约，却因其时行业重钞票低盈利模式受质疑等成分，最终撤离备案；2024年头，公司转向港股阛阓，操办募资约5亿好意思元，最终因全球阛阓环境波动导致估值预期落差无果而终；同庚10月底，公司重启A股交流备案，却在跳跃旧例交流周期后仍无现实进展，遂最终再度转向港股，如今已是其四度冲击IPO。

在历经10多年发展后，万帮数字动力旗下已领有星星充电、星星动力等品牌。在盈利武艺方面，万帮数字动力的盈利压力握续增大。

招股书骄横，2023年至2025年前三季度，公司营收辩认为34.74亿元、41.82亿元、30.72亿元；毛利辩认为11.61亿、12.2亿元；但净利润却出现下落，辩认为4.93亿、3.36亿元，尽管2025年前三季度公司净利润回升至3.01亿元，但其中包含了近1.96亿元的转让钞票一次性收益；公司毛利率也从2023年的33.4%一齐滑落至旧年前三季度的24.6%，净利润率也从14.2%降至8%。

图源：招股书截图

针对公司净利润下滑，万帮数字的解释是智能充电征战及服务业务处于强烈价钱战，储能业务则面对成本握续飞腾的压力。

截止2025年10月，万帮动力旗下充电品牌星星充电在国内全球充电要领领域阛阓占有率名轮番二位，仅次于特回电。

昔时几年，充电桩这门生意看似步入了快车谈，但鱼池大了，抢食的鱼也就多了。除了应答特回电、云快充、小桔充电等同业敌手以外，万帮还要应答车主自建充电桩的替代，以及蔚小理等新动力车企、华为、宁德时间等行业巨头在资金、本领、生态带来的全场所冲击。

02.松手“星星”包袱

就在此番IPO前夜，万帮数字动力作出了一项紧要决定，将大家熟知的星星充电运营服务，连同九家新动力运营业务公司，以总代价约4740万元转让给关系公司。

图源：天眼查截图

对此，万帮数字动力在招股书中的解释是“不合乎专注动力征战制造的计谋场所”、“散布措置层元气心灵与资源”。在外界看来，万帮数字动力此举无异于“自断一臂”，但对于万帮来说，松手星星充电这个“包袱”，大略是最合乎当下阛阓姿首的接管。

图源：招股书截图

充电基础要领投资宽阔具有重钞票、长周期的特征，前期建立充电桩参预较大，行业本领迭代速率快，一些早期参预的低功率交流桩很容易就沦为“僵尸桩”。

即便如今星星充电的充电要领畛域已位居世界第二，但也仅堪堪达到盈亏均衡点。参考行业大哥特回电的数据，其跟星星充电同样成立于2014年，但一直到2022年才终于竣事扭亏为盈，但2024年的净利润也仅为2.9亿元，体量也并不算大。

这大略也解释了为什么万帮数字要在此番上市前剥离星星充电，这项业务自己利润空间有限，再加上群狼环伺的竞争环境和日渐强烈的价钱战，剥离后反而能减少企业背负。

图源：罐头图库

但如今万帮数字动力“如释重任”之后，就能开脱“增收不增利”的逆境吗？

一方面，参考招股书数据，昔时两年，星星充电业务在万帮数字动力总收入中的占比均未跳跃20%，不错说，万帮数字动力主要营收起头也曾靠卖征战。因此，剥离星星充电后，更大的利好在于普及阛阓对万帮数字动力估值的预期，但就怕难以在短期内普及公司的利润空间。

另一方面，万帮数字动力当下最大的业务压力，并非来自C端充电运营，而在于B端业务，尤其是应收账款的握续积压与回款磨蹭。

截止2025年三季度末，公司买卖应收款项及应收单据高达27.32亿元，险些与同期营收畛域邻近；平均买卖应收款项盘活天数从2023年的186.4天拉长至2025年三季度末的228.9天，这意味着公司诚然卖出去大齐的征战，但货款平均要泰半年才能收回，严重任担现款流。与此同期，公司现款及现款等价物仅7.75亿元，难以阴私始终发展的资金需求。

图源：招股书截图

由此可见，剥离了星星充电这一C端业务，诚然暂时缓解了万帮数字的运营背负，但其仍要直面B端业务的软肋——面对车企、动力企业等大型客户，万帮在产业链中的议价武艺可能并不像其阛阓名次所骄横的那么强势。

03.新故事，新挑战

在盈利握续承压、应收账款高企、现款流病笃等一系列压力下，万帮数字动力不吝“自断一臂”也要奔向成本阛阓寻求“输血”，因为这不仅是公司计谋转型的关键一步，更是其缓解资金链病笃、拓展新增长弧线的进击需要，在疆土膨大阶段亟需“补血”。

这次冲击港股IPO，万帮数字动力操办将召募资金用于开展研刊行动，全球阛阓拓展，普及常州和盐城坐褥要领坐褥武艺，计谋投资与并购，营运资金及一般企业用途。

在剥离星星充电后，如今的万帮数字只专注于充电征战供应、微电网和储能三伟业务。现在来看，其在充电征战的C端和B端阛阓，齐仍面对着不小挑战。

在社媒平台上，有大齐耗尽者反应星星充电存在“占位费强制收取用度”“乱扣费、多扣费” “收费限定不透明”等问题；对于充电征战，也有不少耗尽者反应诸多问题，比如“充电跳枪经常”“电量计量不准确”“充电流程APP联贯掉线”等问题，这些投诉也涌现了公司运营措置武艺方面的不及。

图源：小红书截图

各样反复出现、跨区域存在的系统性问题，直指万帮数字动力算作充电征战制造供应商的软肋——对于一家正试图向成本阛阓解说自己本领实力与制造武艺的企业而言，作念到对居品一致性、厚实性的严格把控，才是真实过硬的“本领柬帖”。

而另外两项微电网系统与大型储能系统业务，在2025年前三季度，辩认占万帮数字总收入的19.8%和9.1%，诚然增长速率喜东谈主，但要成为公司的“第二条手臂”，则仍需要时辰成长。

况兼，这两块业务也同样处在一个巨头环伺的红海阛阓，既要在本领更始上挑战宁德时间、比亚迪这么的行业巨头，又要在充满不细则性的国际阛阓中撕开缺口，每一项齐是难过挑战。

图源：罐头图库

大型储能业务算作公司要点布局场所，但毛利率发扬欠安，2024年及2025年前三季度辩认为19.7%、6.8%，低于行业头部水平，主要受大储阛阓强烈价钱竞争影响，且尚未形成中枢竞争力。

出海方面，万帮数字动力也在招股书中坦言，“咱们的全球业务可能使咱们受到政府经济制裁、出口照顾法律、买卖保护方法及潜在的新关税的影响，这可能使咱们承担使命并放松咱们在国际阛阓的竞争力，并可能对咱们的业务、财务景况及谋略事迹酿成紧要不利影响。”

万帮数字动力在赴港上市前夜匆促中松手了星星充电这个“包袱”，似乎离成本阛阓又近了一步，然则它确切独一这一个“包袱”吗？